2024년 상반기는 엔비디아와 인공지능(AI)이 월스트리트의 화두였습니다. AI 칩에 대한 수요가 급증하면서 엔비디아는 수조 달러 규모의 대기업으로 성장하며 주주들에게 막대한 이익을 안겨주었습니다. 그러나 모든 좋은 일은 영원하지 않습니다. 엔비디아의 몰락을 예측하는 것은 아니지만, 특정 시점에서는 다음 승자를 찾아보는 것이 합리적입니다. 이 시점에서 스노우플레이크(Snowflake, NYSE: SNOW)가 그 주인공이 될 수 있습니다. 주가는 1월 이후 35% 이상 하락했지만, 시장은 스노우플레이크를 잘못 평가하고 있을 수 있습니다. 스노우플레이크의 밝은 미래와 2024년 하반기에 엔비디아보다 더 나은 성과를 낼 수 있는 이유를 알아보겠습니다.
1. 스노우플레이크의 시장 인식과 평가
스노우플레이크는 2020년 말 상장하면서 큰 주목을 받았습니다. 당시 주식 시장은 제로 금리로 인해 성장주를 선호하는 분위기였고, 스노우플레이크는 최첨단 기술 회사로 인식되었습니다. 이 회사는 클라우드 기반 플랫폼을 통해 고객들이 데이터를 안전하게 저장하고 검색하며 다양한 서드파티 애플리케이션과 통합할 수 있도록 합니다. 심지어 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이도 IPO에 참여할 정도였습니다.
그러나 금리가 2022년부터 급등하면서 성장주들의 평가가 크게 하락했습니다. 오늘날 스노우플레이크의 주가는 상장 이후 최저 수준에서 거래되고 있으며, 투자자들의 심리는 그 어느 때보다도 부정적입니다. 중요한 질문은 과연 이 부정적인 평가가 타당한지, 아니면 시장이 스노우플레이크를 오해하고 있는지입니다.
2. 스노우플레이크의 비즈니스 기본 사항
주가 하락에도 불구하고 스노우플레이크는 본질적으로 강력한 비즈니스를 유지하고 있습니다. 2020년의 폭발적인 성장 이후, 최근 분기에서 32%의 연간 성장률을 기록했습니다. 이는 여전히 시장에서 가장 빠르게 성장하는 회사 중 하나임을 의미합니다. 스노우플레이크의 최근 12개월 매출은 2021년 초 5억 달러에서 6배 이상 증가했습니다. 또한, 고객 수는 3,554명에서 9,822명으로 증가했습니다.
스노우플레이크는 매우 현금흐름이 긍정적이며, 매출의 25%를 자유 현금 흐름으로 전환하고 있습니다. 이는 스노우플레이크가 단순히 성장하는 회사가 아니라, 수익성도 뛰어나다는 것을 의미합니다. 또한, Databricks와 같은 경쟁자들 사이에서도 견고한 입지를 유지하고 있습니다.
AI가 향후 몇 년 동안 사회에 중요한 역할을 할 것으로 믿는다면, 스노우플레이크의 미래는 매우 밝습니다. AI는 데이터에 크게 의존하며, 스노우플레이크의 플랫폼은 고객들이 데이터를 조직하고 검색하며 서드파티 데이터와 통합할 수 있도록 도와줍니다. 이는 AI를 최적화하려는 기업들에게 이상적인 플랫폼이 될 수 있습니다. 스노우플레이크의 순 매출 유지율이 128%에 달하는데, 이는 고객들이 플랫폼에 한 번 onboard되면 매우 많이 투자한다는 것을 보여줍니다. 스노우플레이크가 다시 세 자릿수 성장률을 기록하지 못할 수도 있지만, 앞으로 몇 년간 두 자릿수 성장을 지속할 가능성이 큽니다.
3. 향후 전망과 성장 촉발 요인
스노우플레이크의 주가가 반등하려면 주식 수요가 증가해야 합니다. 그렇다면 무엇이 스노우플레이크의 주가를 상승시킬 수 있을까요? 올해 초 새 CEO로 임명된 스리다르 라마스와미는 전 AI 부사장으로, 이는 스노우플레이크가 AI에 더 집중하고 있음을 의미합니다.
스노우플레이크는 소비 기반 청구 모델을 사용합니다. 이 모델은 금리가 높은 기간 동안 기업들이 지출을 줄이면서 성장에 불리하게 작용했습니다. 그러나 AI 붐은 반대로 기업들이 플랫폼에 더 많은 투자를 하게 만들 수 있습니다. 최근 분기에서 매출 성장률이 반등했으며, 이는 스노우플레이크의 성장 이야기가 다시 개선될 수 있음을 시사합니다.
또한, 스노우플레이크의 주가가 이전보다 훨씬 낮은 평가를 받고 있는 지금, 긍정적인 투자 심리가 회복되면 주가는 큰 폭으로 상승할 수 있습니다. 장기적으로는 스노우플레이크가 앞으로 5년, 10년, 20년 동안 어떤 모습일지를 생각해보는 것이 중요합니다. 그러나 지금은 엔비디아를 비롯한 다른 AI 주식들이 사상 최고치를 기록하고 있는 반면, 스노우플레이크는 큰 하락을 겪고 있는 상황입니다. 주가 반등은 스노우플레이크가 미래에 좋은 성과를 낼 수 있느냐에 달려 있지만, 조건은 매우 유리해 보입니다.
4. 전문가 의견
2024년 상반기는 엔비디아의 해였지만, 스노우플레이크는 향후 몇 년 동안 큰 성장을 이룰 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 주가는 하락했지만, 기본적인 비즈니스는 매우 강력합니다. AI의 중요성이 계속 증가할 것으로 예상되므로, 스노우플레이크는 데이터 관리를 최적화하려는 기업들에게 중요한 플랫폼이 될 수 있습니다. 스노우플레이크의 주가가 반등하려면 긍정적인 투자 심리가 필요하지만, 현재의 저평가는 큰 반등의 기회를 제공할 수 있습니다. 엔비디아의 성공을 감안할 때, 이제는 스노우플레이크의 밝은 미래를 주목할 시점입니다.
